央行对新冠疫情的经济应对与影响分析

新冠疫情对经济金融体系的冲击

2020年初，新冠疫情突如其来，对全球经济金融体系造成巨大冲击，根据中国人民银行发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2020年一季度中国GDP同比下降6.8%，创下改革开放以来最大季度降幅，疫情高峰期间，全国范围内实施了严格的封锁措施，导致消费、投资和出口"三驾马车"同时减速。

在金融领域，疫情引发的恐慌情绪导致全球金融市场剧烈波动，2020年3月，美国股市四次熔断，国际油价暴跌，甚至出现负油价现象，中国股市也受到波及，上证综指在2020年2月3日春节后首个交易日下跌7.72%，深证成指下跌8.45%，债券市场方面，2020年1-2月，公司信用类债券发行规模同比下降约20%。

央行应对疫情的主要政策措施

面对疫情冲击,中国人民银行迅速采取了一系列强有力的货币政策措施：

流动性支持措施

• 2020年1月至4月，央行通过公开市场操作累计投放流动性2.8万亿元
• 三次降低存款准备金率，释放长期资金约1.75万亿元
• 设立3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现额度

利率调整政策

• 2020年1年期LPR累计下降30个基点至3.85%
• 5年期以上LPR下降15个基点至4.65%
• 超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%

结构性货币政策工具

• 推出普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划
• 2020年全年新增小微企业贷款3.5万亿元，同比多增1.2万亿元

疫情期间的经济金融数据表现

货币供应量数据

• 2020年末，广义货币(M2)余额218.7万亿元，同比增长10.1%
• 狭义货币(M1)余额62.6万亿元，同比增长8.6%
• 流通中货币(M0)余额8.4万亿元，同比增长9.2%

信贷数据

• 2020年全年人民币贷款增加19.6万亿元，同比多增2.8万亿元
• 企业中长期贷款增加8.8万亿元,占全部新增贷款的45%
• 普惠小微贷款余额15.1万亿元，同比增长30.3%

社会融资规模

• 2020年社会融资规模增量累计为34.9万亿元，比上年多9.2万亿元
• 年末社会融资规模存量284.8万亿元，同比增长13.3%
• 企业债券净融资4.5万亿元，比上年多1.1万亿元

外汇储备与汇率

• 2020年末外汇储备3.22万亿美元，较上年末增加1086亿美元
• 人民币对美元汇率中间价全年升值6.9%
• 跨境人民币收付金额合计28.4万亿元,同比增长44%

央行政策效果评估

中国人民银行的疫情应对政策取得了显著成效：

经济快速恢复

• 2020年二季度GDP增速转正，同比增长3.2%
• 三季度增长4.9%，四季度增长6.5%
• 全年经济增长2.3%，成为全球唯一实现正增长的主要经济体

金融市场稳定

• 2020年上证综指累计上涨13.9%，深证成指上涨38.7%
• 债券市场发行规模达57.3万亿元，同比增长26.5%
• 股票市场融资1.2万亿元，创历史新高

企业融资成本下降

• 2020年12月，企业贷款加权平均利率为4.61%，较上年末下降0.51个百分点
• 小微企业贷款平均利率5.15%，较上年末下降1.06个百分点

疫情期间的地区经济数据举例

以2020年湖北省经济数据为例（疫情最严重地区）：

GDP数据

• 一季度GDP同比下降39.2%
• 二季度GDP同比下降19.3%
• 三季度GDP同比下降10.4%
• 四季度GDP同比增长6.3%
• 全年GDP同比下降5.0%

工业数据

• 规模以上工业增加值全年下降7.4%
• 汽车产量下降15.7%
• 电子信息产业增加值下降9.6%

消费数据

• 社会消费品零售总额全年下降20.8%
• 餐饮收入下降35.7%
• 网上零售额增长5.3%，占社零总额比重达20.8%

投资数据

• 固定资产投资全年下降18.8%
• 基础设施投资下降22.9%
• 房地产开发投资下降18.3%

外贸数据

• 进出口总额下降8.8%
• 出口下降8.3%
• 进口下降9.7%

央行政策的国际比较

与其他主要经济体央行相比,中国人民银行的疫情应对政策具有以下特点：

政策力度适度

• 美联储资产负债表从2020年初的4.2万亿美元扩张至年底的7.4万亿美元
• 欧洲央行资产负债表从4.7万亿欧元扩张至7.0万亿欧元
• 日本央行资产负债表从573万亿日元扩张至714万亿日元
• 中国人民银行资产负债表仅扩张约5%

政策工具创新

• 中国央行更多使用定向工具支持实体经济
• 创设两项直达实体经济的货币政策工具
• 再贷款再贴现额度达1.8万亿元

政策效果显著

• 中国是2020年唯一实现正增长的主要经济体
• 人民币汇率保持基本稳定
• 金融风险总体可控

后疫情时代的货币政策展望

随着疫情进入常态化防控阶段,中国人民银行货币政策将呈现以下趋势：

稳健货币政策

• 保持流动性合理充裕
• 保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配
• 保持宏观杠杆率基本稳定

结构性支持

• 继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策
• 加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持
• 完善金融支持创新体系

风险防范

• 健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系
• 稳妥处置个体机构风险和重点领域风险
• 维护房地产市场平稳健康发展

改革开放

• 深化贷款市场报价利率(LPR)改革
• 健全市场化利率形成和传导机制
• 推进人民币国际化

新冠疫情是对全球经济和金融体系的一次重大考验，中国人民银行果断采取了一系列有力、有效的政策措施，为疫情防控和经济恢复提供了有力支持，从实际效果看，中国货币政策在保持力度适度的同时，实现了较好的调控效果，为全球疫情防控和经济金融稳定作出了重要贡献，后疫情时代，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。